一、行情回顾
资金市场：
2025年8月12日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1146亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1607亿元7天逆回购到期，当日实现净回笼461亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动0.00BP、0.10BP、0.10BP至1.3150%、1.4330%、1.4560%。
图表1 上海银行间同业拆放利率走势图 ]article_adlist-->
来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据转贴市场：
资金利率小幅变动，资金面维持平稳。早盘，部分大行继续进场收票，票价略有下调，买盘情绪稳步释放，卖盘压价出票，供需博下，票价略有下调。临近午盘，卖盘出票情绪回暖，要价整体企稳午后，市场情绪平稳，买卖相对博弈，票价小幅震荡。
图表2 普兰村转贴利率情况 ]article_adlist-->
图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
数据来源：普兰金服直贴市场：
供给方面，周初时点，一级市场签发量降至一千两百亿元水平，企业融资贴现量同步下滑，卖盘出票供给继续减弱。需求方面，早间部分直贴行报价继续下调4-5BP，买盘收票需求延续。但随卖盘出票意愿回暖，买盘收票报价有所上涨。供需相互博弈下，今日票据利率整体跌后回调。
图表4 普兰村直贴利率情况
数据来源：普兰金服二、行情展望
后续展望:
税期时点临近，资金面或小幅波动。展望明日，一级市场签发量开始提振，叠加票价走低下卖盘升温，票源有所补充，大行跨年需求不减，收票力度增加，中小行亦开始发力。供需博弈下，预计明日票价或低位震荡调整。
直贴利率预判：
下一交易日国股6M直贴利率维持在0.74%；
转贴利率预判：
下一交易日国股6M转贴利率维持在0.66%；
昨天，约30%的伙伴们猜对了，明天，您怎么看呢？
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